É o roteiro perfeito para um episódio de Black Mirror: uma empresa bate recordes de lucro, mas seus acionistas entram em pânico por medo de que uma inteligência artificial sugue todo o valor de seu produto. Foi exatamente o que aconteceu com o Reddit no final de julho de 2026, quando a plataforma reportou números financeiros espetaculares, mas viu sua ação desabar mais de 20% em um único dia. O vilão da história? Os resumos de IA do Google, que estão mudando as regras do jogo para quem produz conteúdo na internet.
O paradoxo financeiro: números de ouro em um mercado de nervos à flor da pele
No dia 30 de julho de 2026, o Reddit divulgou seus resultados do segundo trimestre que, isoladamente, parecem uma história de sucesso absoluto. A receita total atingiu a marca de US$ 805 milhões, um crescimento impressionante de 61% em relação ao ano anterior, marcando o oitavo trimestre consecutivo de crescimento acima de 60%. O lucro líquido saltou para US$ 253 milhões, um aumento de 183% ano a ano, com uma margem de 31,4%. Para colocar em perspectiva, o lucro por ação (EPS) foi de US$ 1,25, mais que o dobro do registrado no mesmo período do ano passado e superando em muito as estimativas de Wall Street, que projetavam US$ 0,95. O fluxo de caixa operacional também dobrou, chegando a US$ 262 milhões, e a empresa atingiu a marca de US$ 1 milhão em receita por funcionário em uma base de 12 meses. São números que fariam qualquer conselho de administração abrir champanhe.
Então, por que o mercado reagiu com tanto pessimismo? A resposta está nas entrelinhas da carta aos acionistas e na call de resultados conduzida pelo CEO, Steve Huffman. Ele admitiu que o tráfego de busca foi "instável" no trimestre e que a volatilidade aumentou no final do período. O que isso significa na prática? Que quando você busca algo no Google, a chance de encontrar um resumo gerado por IA — que teóricamente já responde sua pergunta sem você precisar clicar no link do Reddit — está cada vez maior. Esse fenômeno, que já afeta outros publishers, começou a morder o crescimento orgânico da plataforma. Nos EUA, os usuários diários ativos (DAUq) apresentaram uma leve queda sequencial, caindo de 53,5 milhões no primeiro trimestre para 53,2 milhões no segundo, apesar de um crescimento de 6% ano a ano. O mercado interpretou isso como um sinal de alerta: a máquina de crescimento do Reddit pode estar engolindo areia.
A sombra da IA sobre a parceria milionária com o Google
O cerne do medo dos investidores, no entanto, vai além de uma flutuação trimestral de usuários. Ele reside em uma pergunta existencial que paira sobre o Reddit: a renovação de sua parceria de licenciamento de dados com o Google. Em 2024, as duas empresas firmaram um contrato que permite ao Google usar o vasto repositório de conversas humanas do Reddit para treinar seus modelos de inteligência artificial, como o Gemini. Essa parceria foi um divisor de águas, validando o conteúdo gerado por usuários como uma commodity valiosa na era da IA e gerando uma nova fonte de receita para o Reddit (classificada como "outras receitas", que cresceu 24% para US$ 43 milhões). No entanto, Huffman sinalizou nas últimas semanas que há "incerteza" sobre a renovação desse acordo, sem um cronograma claro. Além do Google, a relação com a OpenAI também está em xeque. A ironia é cruel: a mesma IA que usa os dados do Reddit para se tornar mais inteligente é a que pode estar roubo o tráfego que sustenta a plataforma. É como se você vendesse a receita do seu restaurante para uma rede de fast-food e, ao mesmo tempo, visse seus clientes jantarem lá porque é mais rápido.
Steve Huffman tentou colocar um pano quente, afirmando que "em uma web cada vez mais automatizada, o valor da perspectiva humana real nunca foi tão alto" e que "o Reddit é o antídoto para uma web automatizada". Ele destacou que a plataforma entregava "o oposto" dos resumos de IA: "discussões profundas, debates apaixonados e experiências vividas". No entanto, o mercado financeiro, pragmático como sempre, viu mais um risco do que uma oportunidade. A mensagem foi clara: não basta ter o conteúdo; você precisa garantir que as pessoas cheguem até ele, e se os gatekeepers da internet (leia-se Google) estiverem cada vez mais entregando as respostas na própria tela de busca, o modelo de negócios que depende de cliques pode rachar.
A resposta do Reddit: mais anúncios, mais retenção, menos dependência do Google
Diante dessa pressão, o Reddit não ficou parado e acelerou uma estratégia de diversificação e fortalecimento de seu ecossistema interno. O primeiro pilar é a monetização publicitária, que mostrou força total. A receita com anúncios cresceu 64% ano a ano, atingindo US$ 762 milhões. O grande motor foi a plataforma de anúncios Reddit Max, que viu sua receita crescer 150% sequencialmente e atrair mais de 60% de novos anunciantes trimestre a trimestre. A COO Jen Wong atribuiu esse sucesso às ferramentas self-service (de autoatendimento para anunciantes) e ao crescimento de 70% no número total de anunciantes ativos. A receita de funil inferior — anúncios de produtos dinâmicos e instalações de aplicativos, que visam conversões diretas — mais do que dobrou em relação ao ano anterior, mostrando que o Reddit está se tornando uma plataforma mais sofisticada para marcas que querem resultados mensuráveis, não apenas visibilidade.
O segundo pilar é a retenção e o engajamento dos usuários dentro do próprio aplicativo. A empresa investiu em novos recursos, como o lançamento de vídeos nos comentários, e relançou sua campanha de marketing "People Are the Best", que celebra as comunidades humanas no centro da plataforma. Os resultados práticos já aparecem: a retenção de novos usuários no aplicativo cresceu impressionantes 50% ano a ano. Além disso, a plataforma adicionou 1 bilhão de novos posts e comentários desde o primeiro trimestre, chegando ao total de 26 bilhões. Para manter a qualidade, o Reddit usou sua própria IA e moderação comunitária para reduzir a exposição dos usuários a spam em 20%, bloqueando diariamente 23 milhões de visualizações de conteúdo indesejado. A mensagem é clara: se o tráfego de busca está incerto, é preciso transformar o Reddit em um destino diário por si só, não apenas uma resposta que aparece no Google.
O futuro: a corrida por 1 bilhão de usuários e o fim das métricas transparentes
Na call de resultados, Steve Huffman reafirmou a ambição de longo prazo de atingir 1 bilhão de usuários diários globalmente e 100 milhões nos EUA. Para isso, a empresa sinaliza que vai focar cada vez mais no crescimento orgânico e no engajamento direto, reduzindo a dependência do tráfego de busca. Um detalhe significativo anunciado é que, a partir do terceiro trimestre de 2026, o Reddit deixará de divulgar a separação de usuários diários "logados" e "deslogados". Essa métrica, que mostrava que usuários logados cresciam 7% e deslogados 27%, era uma forma de os analistas medirem o impacto do tráfego de busca (majoritariamente deslogado). Ao parar de fornecer esse número, a empresa pode estar tentando obscurecer a volatilidade do tráfego externo e forçar o mercado a olhar para métricas de engajamento interno e monetização, onde ela se sai melhor.
As projeções para o próximo trimestre mantêm o otimismo financeiro, com previsão de receita entre US$ 860 milhões e US$ 870 milhões e EBITDA ajustado de US$ 385 milhões a US$ 395 milhões, indicando uma margem de 45%. No entanto, a verdadeira batalha será travada nos bastidores das negociações com o Google e a OpenAI. Se essas parcerias forem renovadas em termos favoráveis, o Reddit terá uma receita estável e uma validação contínua de seu valor. Se não, precisará provar que seu modelo de negócios — baseado na autenticidade humana em um mundo cada vez mais sintético — pode se sustentar sem o tráfego e o dinheiro dos gigantes da IA. É um dilema digno de um roteiro de ficção científica: como viver quando sua própria criação se volta contra você?